（原标题：市值虚高，片仔癀毛利率下滑背后笼罩危急）

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出品 | 潮起网「于见专栏」

物以稀为贵，价钱动辄数百元致使上千元一粒的片仔癀牌片仔癀，因为使用了三七、蛇胆、牛黄和麝香等较为名贵的中药材，是以价钱亦然普通药品的成百上千倍。

值得一提的是，这款居品还有着“国宝秘药”之称，是“国度一级中药保护品种”，其私密配方为国度绝密级玄妙，受国度法律严格保护。

也正因为如斯，片仔癀这个品牌也造成了“商场独揽”之势，让许多未使用过该药品的东说念主群，对其也有几分趣味。

连年以来，对于片仔癀价钱被炒至上千元的新闻，日出不穷。不外与此同期，片仔癀也因为功绩增速放缓，而堕入成长性危急，投资者对其作风，也在悄然蜕变。

诚然在二级本钱商场上，片仔癀行动中华老字号药企，在A股中药企业中的市值依然名次序一。可是，截止11月7日收盘，256.6元/股的股价，比较2021年7月达到的历史巅峰当先480元/股，已相去甚远。

据不雅察，投资者不再买账的根柢原因，是因为片仔癀一直奉行的“加价”策略，越来越不收效。尤其是其毛利率的握续下滑，更是让其盈利才调相等堪忧，其“中药茅”的标签也不再光鲜。

功绩增速放缓，毛利率下滑

据“中药茅”片仔癀发布的2024年第三季度功绩敷陈，2024年前三季度，片仔癀达成营收84.50亿元，同比增长11.19%；归母净利润26.87亿元，同比增长11.73%。

尽管片仔癀在该敷陈期内，营收与净利润保握两位数增幅，可是对比以往的收获单，其营收增速却阻截乐不雅。

从单季度方针对比来看，其功绩增速放缓趋势相等昭彰。历史财报数据自大，2024年第一季度，片仔癀达成营收31.71亿元，同比增长20.58%；归母净利润9.75亿元，同比增长26.61%；扣非净利润9.88亿元，同比增长28.23%。

而单看第三季度，片仔癀录得营收28.00亿元，同比增长9.60%；归母净利润9.65亿元，同比增长11.73%。扣非净利润28.54亿元，同比增长15.26%。

对比之下，其营收、归母净利润、扣非净利润三大中枢功绩方针的增长速率，齐处于昭彰下滑气象。

据分析，片仔癀的营收净利润双双下滑，尤其是收利润增速的下降，与其成本大幅上升密不能分。

以其中枢居品肝病用药、心脑血管用药业务为例，该两项业务的成本增长率均当先60%。此外，其医药制造业的主交易务成本，相似增长当先60%。

具体来看，其成本增长主要因为中药材原料价钱的握续高涨。尤其是相对名贵的自然麝香和自然牛黄等原料。

本色上，该类原材料价钱的高涨，照旧贯穿影响其成本多年。呈现到功绩数据层面，其毛利率下滑也相等昭彰。而2024年前三季度，其毛利率同比下降2.98%至45.54%。

细分到各个行业，片仔癀各个业务板块的毛利率均在昭彰下滑。其中医药制造业、医药运动业、化妆品业毛利率分袂下滑8.35%、3%、0.08%。

按类别来看，其毛利率下滑相似相等昭彰，举例，肝病用药、心脑血管用药分袂下滑7.4%、26.03%，至70.79%、13.97%。

由此可见，片仔癀“名声在外”的同期，也濒临着雄壮的成本法例压力，以及盈利才调锻练。

平常提价，却难“自救”

在片仔癀的毛利率创出新低后，片仔癀也不得欠亨过居品提价等口头，来弥补因为原材料涨到带来的利润“损失”。

公开数据自大，2023年，片仔癀锭剂的零卖价由590元/粒进步至760元/粒，这亦然片仔癀自2005年以来，最大限制的提价。

可是本色上，这并非片仔癀一次两次提价。据西南证券研报数据，2004年-2020年，片仔癀锭剂居品一共提价19次。

仅仅，事实讲授，片仔癀大幅提价的发展策略，并莫得为其功绩增长加分。尤其是提价后的2024年年中，片仔癀的营收和净利润增速，更是创下了八年来的最低水平。

据此前片仔癀发布的2024年半年度功绩快报数据自大，公司上半年达成交易收入约56.51亿元，同比增长12%；包摄于上市公司股东的净利润约17.22亿元，同比增长11.73%。这也意味着，其营收增速，照旧达到了片仔癀自2016年上半年以来的最低营收增速水平。

与片仔癀不时加价造成剖析对比的是，片仔癀在回收商场的行情却刚好违抗。

举例，据回收商表露，其中枢居品“片仔癀锭剂”回收价已跌至500-550元/粒，临期居品更是跌至350元/粒，预期价钱还会链接下降。

很昭彰，一朝片仔癀二手回收价钱握续下降，将会影响其末端居品的零卖价钱，致使进一步损害其毛利率与盈利才调。

而片仔癀在功绩层面遭受的这种“逆境”，也例必会影响二级本钱商场投资者对其投资预期。这种境况，与早年片仔癀的价钱被商场炒作至高达1600元一粒，造成了剖析对比，真可谓一朝回到自如前。

据媒体报说念，早在2021年的高光工夫，片仔癀的出厂价也不外590元一粒，即使三倍溢价，也“一药难求”，掀翻了一轮又一轮的“抢购潮”。

也正因为如斯，片仔癀的股价也情随事迁。以至于当今片仔癀因为市盈率高企，也一直遭到商场对于其市值虚高的质疑。

因此，当商场需求不再繁荣，片仔癀的回收商场价钱大跳水，一朝激励片仔癀末端价钱的回落，也将会同期损害投资者对其信心，其股价奈何“维稳”，也变成了一个新问题。

本色上，当今片仔癀的股价缩水，也恰是这一系列问题导致的四百四病。

拓展新业务受阻，第二增长弧线难寻

本色上，在片仔癀的功绩增长出现瓶颈时，片仔癀也并莫得“坐以待毙”。而是试图通过拓展业务，寻找第二条增长弧线。

举例，2024年8月，其斥资2.54亿元收购了一家“0营收”的亏空公司——漳州市明源香料有限公司。据媒体报说念，其方针是曲折获取国内首家风油精厂——漳州水仙药业股份有限公司30%的股权，以期强强集聚，增强其商场竞争力。

不外，善事多磨。因为这次探讨收购衰败合感性，却被上交所下发监管函，并暂缓履行。这也意味着，片仔癀试图借机破圈，已宣告搁浅。

除此之外，片仔癀也试图通过布局化妆品、日化居品，来优化公司过度依赖单一居品的业务结构，从而让公司愈加具备无邪性。

不外，相较于云南白药的牙膏业务、白云山的凉茶业务，片仔癀化妆品、日化等业务在片仔癀功绩大盘中的孝顺，却有一些微不及说念。

以日化居品为例，飞瓜数据自大，近一个月，抖音账号片仔癀护肤旗舰店共直播30场次，直播销售总和约50万元-75万元，场均销售额仅有1万元-2.5万元。由此可见，该部分的功绩进展，可谓相等惨淡。

而在化妆品赛说念，片仔癀化妆品业务规画主体是福建片仔癀化妆品股份有限公司。2024年上半年，该公司营收3.4亿元，同比增长42%，净利润8290.2万元，同比增长34%，但规画举止现款流净额却由正转负，净流出2626.14万元。况且，片仔癀意在鞭策该公司分拆上市。

仅仅，在当今IPO策略收紧、上市门槛举高的要害期，其化妆品公司冲击上市，也充满了变数。

值得庄重的是，面前的化妆品商场竞争相等热烈，加上片仔癀其实入局化妆品行业也稀有十年之久，而其营收限制却仍在十亿级内。因此，其异日的增漫空间多大，也尚未可知。

通过上文的分析不丢脸出，畴前依靠独特药品崛起的片仔癀，因为居品过于单一，况且该类居品的稀缺性等原因，导致其当今在该赛说念造成行业地位的顺弁言，也难以其他居品上进行复制诈欺。由此也导致了，片仔癀拓展第二条增长弧线，显得比其他品牌愈加具有挑战性。

结语

片仔癀与乌龙茶、寿山石并称为“福建三宝”，坊间更有“北有同仁堂、南有片仔癀”之说。而背后的公司片仔癀更是经国度商务部认定的首批“中华老字号”企业之一。

其中枢居品片仔癀是国度一级中药保护品种，其传统制作本事入选国度非物资文化遗产名录，贯穿多年居中国中成药单品种出口前哨，被誉为“海上丝绸之路”上的“中国记号”。

也恰是因为片仔癀具有这么的稀缺性，其在耗尽商场、本钱商场齐受到了其他品牌难以享受的“礼遇”。因此，无论是其药品的价钱，照旧二级本钱商场的市值，齐有极高的“溢价”。

不外事实讲授，过于单一的业务模式与居品，哪怕再稀缺，依然会让公司堕入成长性不及的困境。而片仔癀异日的可握续发展，也只可依靠寻找更具成长性的居品与模式。

期待这个私有的中药品牌，粗略在拓展新赛说念的同期，能有新发现，也能给商场带来新的惊喜。