化繁为简，用量化抒发长牛基因

近期，咱们新增了“五剑+”的专栏，采用了“四象限立场轮动”的步骤论对A股的市集立场进行形容。A股市集的立场轮动是客不雅存在的，四象限立场轮动，其实是一个精辟实用的步骤论。由于咱们之前并莫得特意撰文叙述，今天就详备先容一下。

一

化繁为简：四象限的魔力

只有出现不均匀的处所，就会出现相比的容颜。最早是PK主动基金，往年市集就热衷于给主动基金排名。连年来指数基金大发展，指数基金也加入排名的战团，通过梳理事迹排名靠前基金的共同特征，会发现可能阶段性呈现出团结类立场，比如，在前一段时分，名列三甲的基金大齐与红利主题干系，让全球逐渐有了市集立场的厚实。但跟着时分的推移，目前红利主题基金弘扬冉冉靠后，排名靠前的基金又造成了科创创业主题。

事实上，不管是对立场主题照旧板块想法，市集上的分类丰富多采。A股市集有高出5000家上市公司，按申万行业指数可阔别为31个一级行业。若不绝张开，二级行业指数可高达124个。若是从行业的视角来厚实市集，凡俗投资者是无法收拢主要矛盾的。因为真实是太重大了，也太专科了。

那么，有莫得一类化繁为简的甄别步骤？咱们的念念路是：用四个因子，就不错节略形容市集立场了。

凭证国外经典的金钱订价表面奠基性论文——Fama-French三因子模子，影响股票价钱波动的主要成分有：市集beta、市值和估值；其中，市值，即大盘股照旧小盘股；估值，即低估值照旧高估值，也便是价值照旧成长。关于大深广东谈主来说，这么的分类依然不错对市集的上风板块进行高度空洞了。

大盘与小盘，价值与成长，进行二维配对，便有了四象限。在每年的市集行情中，不管牛熊，四象限老是有较大的各异。其中的优厚者，经常便是当年的逾额收益所在。不必盘问个股，不必盘问行业，能吃透四象限，就足以获取卓绝大深广投资者的收货了。

咱们不错在后视镜里，窥见往时10年四象限优厚板块轮动的驱散。

图2：四象限对应指数的年度弘扬与回测

注：红标为当年的最优象限，运行净值为1。数据起首：Wind，统计区间：2014.1.1至2024.11.12

巨潮指数公司在2010年事首，就发布了与四象限完全对应的四大指数并一直保重、更新于今。这为咱们提供了一手的数据。

以2014年为起始，全程握有沪深300指数，仅能获取约75%的呈文。如能精确建树弘扬最优的象限，总呈文率高达763%。商量到作念四选一的精确满仓轮动，可能会相比难。那么，选中当年弘扬最优和次优的两个象限，进行等权重建树，轮动下来也有近369%的呈文。这一弘扬致使不错置身主动权力基金名次榜的前哨了。

四象限的涨跌起落，背后有复杂的归因。其一，包含了价值司法：超涨透支的品种要均值纪念，滞涨过时的后劲品种要价值发现。其二，包含了宏不雅经济环境、中不雅产业趋势的周期性变化。关于凡俗投资者而言，要幸免贪大求全。采用化繁为简，四象限立场轮动政策便是一个相配友好的体系。

二

立场增强基金：为四象限轮动量身打造的器具

最初是对市集立场进行识别，既要厚实到刻下的上风立场，也要念念考改日可能轮动到的立场。

比如，用沪深300VS中证1000、中证红利VS创业板指数，就能节略识别处大盘VS小盘、价值VS成长的数据，能美艳出市集立场。在咱们的专栏中，价值/成长、大盘/小盘的数据不错识别各自的相对强弱，由此便可知刻下市集的上风象限在何处，处于窘境中的象限在何处。

其次，如何操作。关于正在市集立场上的象限而言，可采用趋势动量的政策，这个政策的实质行使中，要判别估值、拥堵度，属目不得贪胜，傍边侧荟萃止盈。关于弘扬谬误的窘境象限，则要商量是否采用哑铃政策对其建树，商量渐渐在左侧进行有梯度布局。

值得一提的是，若是处于对角的两个象限出现了极强和极弱的容颜，这经常蕴含着投资机遇。咱们则要罕见神志其中的结构性契机，以及下一步被轮动到的可能性。立场轮动看，市集有技巧是两大对角完全逆转，比如从大盘价值轮动到小盘成长，兑现澈底的均值纪念。有的技巧则只轮动一个因子，比如从大盘价值轮动到大盘成长，稳妥经济周期的变化。但无论若何，四象限的立场轮动是有司法可循的，这完全不错为咱们所感知，并捕捉到投资机遇。

四象限投资法，传递出的价值不雅是念念考变化，而非停在原地不变。有厚实地神志市集立场强弱的休养，更故意于咱们在基金投资中穿越牛熊。

临了，则是具体的器具，用什么来进行实操。鉴于巨潮四象限指数量前并莫得凯旋对应的指数基金，在四象限的实战行使中，最初需要落实具体的基金居品。就目前来看，主动基金、纯被迫宽基指数基金、smart β指数基金（政策指数基金）齐是不错选用的对象。

1、 主动基金

主动基金的上风在于：具备获取较多逾额收益的可能性。但其时弊也相配瓦解。一是难以找到和四象限完全匹配的单只基金。二是握仓不完全透明，事迹归因较为复杂。三是受基金司理去职、投资立场漂移等成分的影响，存在一定的不笃定性。

2、纯被迫的指数基金

纯被迫宽基指数基金的上风在于：透明度高，立场踏实不漂移，受基金司理个东谈主影响小。时弊也有三点。一是仅能获取市集的平均收益，难以取得逾额收益。二是宽基指数并非按立场因子编制的，只可找相比接近的指数，立场因子露馅不够地谈。三是跟着指数编制章程束缚迭代，对四象限的抒发有一定不笃定性。

3、Smart β指数基金（政策指数基金）

Smart β指数基金（政策指数基金）较好的荟萃了前两者的上风，立场因子露馅更地谈，也能获取一定的逾额收益。但也有一些时弊。一是实质运事迹况和指数编制章程密切干系，对编制章程的灵验性条款较高，干系基金需要深度盘问并严格筛选。二是逾额收益的获取弹性空间不够大。

市集目前也确乎需要新一代的合适四象限投资的器具。咱们也常念念考：在Smart β指数基金的基础上，能否作进一步优化迭代呢？一个偶而的契机，我得知博谈基金刻下正在刊行“四象限”系列立场增强基金，这让我咫尺一亮。

博谈基金对立场增强基金的布局，按照四象限的阔别，分为“大盘价值”、“大盘成长”、“小盘价值”、“小盘成长”四个品种，精确匹配了四象限投资。在科罚上，是采用量化风光，在确保各居品立场准确的前提下，争取更多逾额收益。不仅保留了Smart β指数基金因子、立场交融精确的特征，同期用量化政策，买通选股、交游等要领，有望兑现Smart β收益打底，同期过程中优化并积聚逾额收益的投资后果。这关于“四象限”投资而言，便是一个福音。

三

“梦之队”领航博谈“指数+”

量化一直是博谈基金的本性之一，何况是在量化“指数+”领域长久深耕。据申万研报统计，由投资总监杨梦领衔的“梦之队”，目前主动量化科罚边界位居行业前十，布局有指数增强、主动量化两大居品矩阵。杨梦有13年从业训戒，加入博谈已有10年，在私募阶段，她科罚的量化居品曾获2016年私募金牛奖；在公募阶段，于2022年获中国基金报英华奖“三年期指数增强最好基金司理”。

图4：主动量化与指数增强事迹双优秀

数据起首：Wind，博谈基金，数据限制2024年9月30日，A/C份额只展示A类份额。

从实战收货看，杨梦科罚的博谈沪深300/中证500指数增强，在2019至2023年间，连结5年跑赢对标指数。往时四年，A股市集资格了一轮牛熊休养，设立满四年的博谈“指数+”居品，自设立以来均兑现了基金净值的十足增长，同期显赫投降事迹相比基准。

从背后的量化体系来看，杨梦与团队基于投资逾额收益起首的底层逻辑，交融主不雅盘问与量化的双重上风，在投资中坚握基本面因子与量价因子并重，传统多因子与AI投研过程框架并存，走的是“平衡派”蹊径。

在指数化投资大布景下，博谈基金也在进一步完善量化“指数+”居品线的布局，在已有指数增强、主动量化的基础上，进一步加多了四象限立场增强基金居品线，由杨梦挂帅，但愿为投资者提供有的放矢、化繁为简的投资器具，亦然面对四象限投资实战的器具。现已率先推出博谈大盘价值股票A/C(021915/021916)和博谈大盘成长股票A/C（022003/022004）两个品种。

博谈立场政策增强基金的推出，进一步丰富了投资者的器具采用。在基金参预到“万基期间”之后，化繁为简作念减法是有必要的。若是咱们对主动权力投资的了解有限，风险承受能力又不及以支吾行业主题投资，此时判断市集立场，采用相应的投资器具就成了理智之举。投资者崇拜掌舵资金出入结构，量化立场政策基金崇拜量化选股与交游政策的踏实运行，两者合一，可带来更好的投资体验、投资驱散。

目前，博谈基金的大盘价值、大盘成长两只立场增强基金正在刊行之中，感兴味的一又友不错神志一下。